仪切换出一张照片——黄炳坤正在实验室带徒弟，背景是智能发酵罐与传统陶瓮的对比图。

"麦当劳有标准化，我们有"标准化的温度"。"卓西度举起温度计，显示38.5c，"这是老师傅用手测出的最佳发酵温度，现在精确到小数点后一位。"

会场响起礼貌性掌声，但真正引发骚动的，是他最后展示的北京某部委食堂采购意向书。

1986年9月18日，香港文华东方酒店套房。

投行代表在黑板写下两个数字：

- 保守定价：1.8港元/股（市盈率12倍）

- 进取定价：2.4港元/股（市盈率16倍）

郑裕彤把雪茄烟灰弹在"1.8"上："香港人只认地产股，餐饮新股历来破发。"

卓西度却翻开一本相册——深圳国贸大厦工地外，深桂香的送餐车正给工人分发米粉。每张照片角落都标注着日期：1983.7-1986.9。

"这不是餐饮股，"他指着三年间送餐车从三轮变成冷藏车的影像记录，"是深圳速度的具象化。"

最终定价2.2港元，超额认购17倍。

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第7章补充：深桂香控股（1986年上市）股本结构详情

1. 上市前股权架构（1986年8月）

总股本：1亿股（每股面值0.1港元）

- 卓西度（创始人）：5500万股（55%）

- 其中 技术股：1500万股（15%，含中央厨房专利、酸水菌种数据库等无形资产作价入股）

- 普通股：4000万股（40%）

- 香港新世界集团：3000万股（30%，现金注资660万港元，按每股0.22港元作价）

- 韦国强（联合创始人）：1500万股（15%，含现金出资及管理经验折算）

特殊条款：

- 卓西度的技术股具有 一票否决权（针对专利相关决策）

- 新世界集团享有 优先认购权（若后续增发股份）

2. 上市发行方案（1986年9月）

发行新股：5000万股（占扩大后股本的33.3%）

- 发行价：2.2港元/股

- 募集资金：1.1亿港元（约合1400万美元）

- 承销商：获多利（汇丰旗下）

资金用途：

- 60%用于华南地区中央厨房扩建

- 20%投入智能发酵技术研发

- 10%偿还银行贷款

- 10%补充营运资金

3. 上市后股权架构（1986年10月）

总股本扩大至：1.5亿股

股东结构：

- 卓西度：5500万股（36.67%）

- 技术股：1500万股（10%，仍保留否决权）

- 普通股：4000万股（26.67%）

- 香港新世界集团：3000万股（20%）

- 韦国强：1500万股（10%）

- 公众股东：5000万股（33.33%）

股权锁定安排：

- 创始人股份（卓西度、韦国强）锁定3年

- 新世界集团股份锁定1年

4. 上市首日关键数据

- 开盘价：2.8港元（+27%涨幅）

- 市盈率：18.6倍（按1985年净利润82万元人民币折算）

- 市值：4.2亿港元（约合5400万美元）

5. 特别说明：技术股的会计处理

- 香港联交所 不认可技术股计入注册资本，因此在招股书中：

- 卓西度的1500万技术股被重新分类为 "创始人特权股"

- 对应无形资产（专利、秘方）按10年摊销，每年冲减利润148万港元

6. 上市后股权结构示意图

深桂香控股（1986年10月）

├─ 卓西度（36.67%）

│ ├─ 技术股（10%，含否决权）

│ └─ 普通股（26.67%）

├─ 香港新世界（20%）

├─ 韦国强（10%）